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国海证券近期发布2021年中报,数据显示,公司2021年上半年实现营业收入26.38亿元,同比增长7.80%;归母净利润4.60亿元,同比下降23.97%。

2021年上半年,公司营业利润率较高的销售交易与投资业务营收同比下降约五成。此外,公司当期确认信用减值损失2.01亿元。

2021年1月,公司发布定增预案,拟发行不超过16.33亿股,募集资金总额不超过85亿元,方案尚需获得证监会核准。此外,公司持股5%以上股东融桂物流拟减持不超过5916.85万股,此前该股东已累计减持1083.15万股。

自营业务缩水约五成

国海证券的销售交易与投资业务包括固定收益证券、股票、柜台市场的销售与交易业务。2021年上半年,公司该业务产生收入4.78亿元,较去年同期下降50.43%,该业务的营业利润率较高,达86.45%。

数据显示,上半年该业务下产生的利息净收入为-3.43亿元,较去年同期下降2.86亿元,对该业务业绩影响较大。此外,证券投资收益、公允价值变动收益的项目发生额均同比下滑。

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图1:2018H1至2021H1国海证券销售交易与投资业务收入主要构成

资管业务收入增逾五成 公募基金管理规模超翻番

报告期间,国海证券的投资管理业务产生的收入为7.62亿元,同比增加51.39%,占总营收的比例为28.90%,较去年上升8.32个百分点,当期该业务的营业利润率为50.75%。截至2021年6月末,公司控股子公司国海富兰克林共管理36只公募基金产品及7只特定客户资产管理计划,其中公募基金管理规模684.52亿元,同比增长127.22%。

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图2:2018H1至2021H1国海证券公募基金管理规模变动情况

另一方面,资管业务的快速增长对净资本的消耗也较大,当期期末公司净资本为140.66亿元,较2020年末减少8.98亿元。公司的风险覆盖率和资本杠杆率分别为222.20%和18.95%,较期初数分别下降1.77个百分点和4.86个百分点。

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图3:2018H1至2021H1国海证券净资本变动情况

合计确认信用减值损失2.01亿元 作为被告涉及3起涉诉案件

除财务业绩以外,在内控方面,国海证券在2021年上半年确认了信用减值损失2.01亿元,对当期净利润造成较大影响,且公司作为被告共涉及3起涉诉案件,公司或需关注风险管理。

报告期间,公司对买入返售金融资产确认1.98亿元减值损失,是当期信用减值损失的主要组成部分。当期期末,公司买入返售金融资产的账面价值为50.05亿元,较期初数增加5.14%,而买入返售金融资产中担保物的公允价值的期末余额为70.72亿元,较期初数减少4.21%,一定程度上公司面临的信用风险将有所增加。a

此外,国海证券2021年中报显示,公司作为原告方共发起22项金额超过5000万元的诉讼事项。除上述诉讼外,其他诉讼事项的涉案总金额约7287.73万元。诉讼事项的原因包括债券违约、股票质押式回购交易合同违约等,如公司无法就其发起诉讼的案件如期收回违约资金,公司将面临较大损失。

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图4:截至2021年8月21日国海证券涉诉案件情况

值得关注的是,公司作为被告方共涉及3起涉诉案件。如公司未来需要承担赔偿责任,上述诉讼事项或将形成超过2亿元的预计负债,同时将影响公司的利润水平。

拟定增募资85亿元加码自营与资本中介业务 重要股东拟减持总股本1.09%股份

2021年1月,国海证券发布非公开发行股票预案,拟向包括公司控股股东、实控人广西投资集团及其控股子公司中恒集团、广西金投在内的不超过35名特定对象发行共计不超过16.33亿股公司股票,预计募集资金总额不超过85亿元。该定增方案尚需证监会审核。

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图5:2021年国海证券定增募集资金用途

从此次的募投项目来看,国海证券拟将多数募集资金用于资本中介及投资交易业务。2021年上半年,上述两大业务贡献了公司近半总营收,且营业利润率较高。通过募资发展上述两大业务,公司的盈利能力也预计相应提高。另外,公司的资本金得到补充后,公司的抗风险能力将有所增强。

2020年1月,公司通过配售12.29亿股获得募集资金净额39.43亿元,配股价格为3.25元/股。截至2020年末,该笔募集资金已全部使用完毕,公司向信用交易业务、资管业务和自营业务分别投入25亿元、5.43亿元和9亿元。结合前后两次募集资金的投资方向可探知,公司旨在发展服务中介、资本中介类业务及投资交易业务并重的综合业务模式。

2021年5月10日晚,公司持股5%以上股东融桂物流提出未来减持股份计划,预计以集中竞价方式减持公司股份不超过5916.85万股,占公司总股本的比例为1.09%。此前,该公司已累计减持公司股份1083.15万股,当时的减持均价为5.77元/股。截至2021年上半年末,该股东持有2.76亿股公司股份。

2021年8月26日收盘,公司前复权的股价为4.15元/股,年初至今的股价整体跌幅超过四分之一。融桂物流提出新的减持计划时的公司股价略高于现行股价。

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